A股近日告別單邊牛市寬幅震蕩，一些左手做多、右手做空的量化對(duì)沖基金天然的避險(xiǎn)屬性顯山露水，受到渠道和長(zhǎng)期投資者的青睞。業(yè)內(nèi)人士指出，我國(guó)量化對(duì)沖基金未來(lái)發(fā)展空間巨大，將逐漸告別野蠻發(fā)展，迎來(lái)規(guī)范化發(fā)展的時(shí)代。

　　逆市盈利出風(fēng)頭 多個(gè)賬戶被限制交易 證監(jiān)會(huì)稱將對(duì)發(fā)展程序化交易加強(qiáng)監(jiān)管力度

　　對(duì)普通投資者而言頗為陌生的對(duì)沖基金被拉到“聚光燈”下。

　　一方面，34個(gè)機(jī)構(gòu)、個(gè)人證券賬戶被限制交易，其中，實(shí)際控制人為何享健之子的盈峰資本昨日聲明稱，由公司擔(dān)任管理人或投資顧問(wèn)的四只量化對(duì)沖基金的證券賬戶被交易所限制交易三個(gè)月。這使得程序化交易監(jiān)管的話題走向臺(tái)前。證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人公開(kāi)表示，發(fā)展程序化交易尤應(yīng)審慎，將加強(qiáng)監(jiān)管力度，完善監(jiān)管規(guī)則。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)依靠高頻交易的量化對(duì)沖產(chǎn)品將受到較大影響。

　　而另一方面，A股近日告別單邊牛市寬幅震蕩，一些左手做多、右手做空的量化對(duì)沖基金天然的避險(xiǎn)屬性顯山露水，受到渠道和長(zhǎng)期投資者的青睞。業(yè)內(nèi)人士指出，我國(guó)量化對(duì)沖基金未來(lái)發(fā)展空間巨大，將逐漸告別野蠻發(fā)展，迎來(lái)規(guī)范化發(fā)展的時(shí)代。

　　“現(xiàn)在我們推薦的產(chǎn)品鼓勵(lì)對(duì)沖基金的策略。”浦發(fā)銀行相關(guān)人士表示。有招商銀行人士透露，股市巨震讓追求穩(wěn)定收益的銀行心有余悸，“以前我們重點(diǎn)營(yíng)銷股票型基金產(chǎn)品，現(xiàn)在偏向?qū)_型產(chǎn)品了。”

　　因受渠道青睞，明汯CTA一號(hào)基金、華泰期貨朝旭2號(hào)等量化對(duì)沖基金正密集趕場(chǎng)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月成立的朝旭1號(hào)截至上周四收益率為12.48%，年化收益率超30%。

　　一位銀行理財(cái)經(jīng)理稱，其所在支行近期推出的結(jié)構(gòu)化對(duì)沖私募產(chǎn)品銷售十分火爆，“我們推出了三款結(jié)構(gòu)化私募產(chǎn)品，100萬(wàn)元起售，幾乎都是一上線就被秒殺。”

　　市場(chǎng)多輪調(diào)整中

　　對(duì)沖基金皆顯抗跌優(yōu)勢(shì)

　　“市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩的時(shí)候，量化對(duì)沖基金符合了投資人的這種避險(xiǎn)需求。”一位基金研究員說(shuō)。

　　據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，自7月24日至上周五，滬指累計(jì)跌逾11%。其間，905只股票型基金的復(fù)權(quán)單位凈值平均下跌了10.65%，其中，有163只產(chǎn)品的復(fù)權(quán)單位凈值的跌幅在13%至22%之間。而同期，9只量化對(duì)沖基金的平均符合凈值凈值增長(zhǎng)率為0.08%。其中，收益最高的廣發(fā)對(duì)沖套利期間凈值逆勢(shì)上漲了0.71%，嘉實(shí)絕對(duì)收益則以0.26%的收益緊隨其后。

　　7月前，A股還有三次較大幅度的調(diào)整：1月27日至2月6日、4月28日至5月7日、6月15日至7月8日這三段區(qū)間滬指跌幅分別達(dá)到9.08%、9.17%和32.11%，同期，公募量化對(duì)沖基金平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.58%、-0.2%和0.48%。

　　境外機(jī)構(gòu)搶灘

　　未來(lái)三年規(guī)?；蚱迫f(wàn)億元

　　“對(duì)沖基金真正的崛起，來(lái)自于本輪大調(diào)整之后。”對(duì)沖基金人才協(xié)會(huì)常務(wù)理事郭濤稱。據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Z-Ben Advisors預(yù)測(cè)，到2018年，中國(guó)內(nèi)地對(duì)沖基金公司管理規(guī)模將增長(zhǎng)至1.1萬(wàn)億元（人民幣，下同）。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計(jì)，內(nèi)地對(duì)沖基金公司管理規(guī)模估算達(dá)6570億元。

　　而事實(shí)上，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)均在加緊布局中國(guó)對(duì)沖基金市場(chǎng)。據(jù)悉，近日，上海壘土投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）與上海微楓信息科技有限公司正式合資成立上海壘土微楓投資管理有限公司，進(jìn)軍內(nèi)地對(duì)沖基金市場(chǎng)。

　　“未來(lái)的十年是中國(guó)內(nèi)地資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的黃金十年。”壘土微楓的首席投資官沈天瑞表示，目前A股市場(chǎng)日成交量最高已經(jīng)突破1.8萬(wàn)億元，無(wú)疑對(duì)境內(nèi)外對(duì)沖基金管理公司有著極其巨大的吸引力。

　　最新消息

　　滬深交易所改兩融交易實(shí)施細(xì)則

　　融券交易改為“T+1”

　　廣州日?qǐng)?bào)訊 （記者張忠安）記者3日從滬深交易所獲悉，兩融業(yè)務(wù)規(guī)則又有新的變動(dòng)。其中，客戶融券賣出后，自次一交易日起可通過(guò)買券還券或直接還券的方式向會(huì)員償還融入證券。而此前的交易規(guī)則并沒(méi)有“從次一交易日起”的限定。這也意味著，監(jiān)管層對(duì)目前利用融券業(yè)務(wù)變相實(shí)現(xiàn)T+0交易的投資者進(jìn)行了一定限制。有分析指出，過(guò)于頻繁的此類交易行為可能不利于市場(chǎng)穩(wěn)定。但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，此舉可能阻止原來(lái)通過(guò)這個(gè)方式在場(chǎng)內(nèi)做T+0的資金，將損害流動(dòng)性；若場(chǎng)內(nèi)散戶以為是利好而買進(jìn)去，有被套的風(fēng)險(xiǎn)。

　　監(jiān)管方向

　　規(guī)則完善 高頻交易產(chǎn)品或受影響

　　近期，一些具有程序化交易特征的賬戶頻繁報(bào)撤單，滬深交易所已分兩批對(duì)34個(gè)證券賬戶采取了限制交易措施，中金所也采取市場(chǎng)化手段對(duì)報(bào)撤單頻率加以限制。“我國(guó)資本市場(chǎng)還處在新興加轉(zhuǎn)軌階段，發(fā)展程序化交易尤應(yīng)審慎。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，從近期的市場(chǎng)情況看，監(jiān)管力度還需要進(jìn)一步加強(qiáng)，監(jiān)管規(guī)則還需要抓緊完善，行之有效的做法要及時(shí)上升到行政規(guī)章。

　　證監(jiān)會(huì)上述負(fù)責(zé)人稱，在股市異常波動(dòng)期間，一些具有程序化交易特征的賬戶參與其中，頻繁報(bào)撤單，少數(shù)賬戶委托撤單比超過(guò)80%，干擾正常價(jià)格信號(hào)。

　　對(duì)此，有基金公司人士認(rèn)為，依靠高頻交易的交易型產(chǎn)品將受到較大影響，不過(guò)，對(duì)于長(zhǎng)期套保的產(chǎn)品，影響不大。

　　案例：

　　盈峰資本旗下8個(gè)賬戶被封殺

　　盈峰實(shí)際控制人為何享健之子 美的稱不受影響

　　廣州日?qǐng)?bào)訊 （記者張毓）近日滬深交易所連續(xù)披露對(duì)34個(gè)異常交易的賬戶采取限制措施，其中有8個(gè)賬戶與盈峰資本有關(guān)。盈峰資本昨日發(fā)布聲明稱，由公司擔(dān)任管理人或投資顧問(wèn)的四只量化對(duì)沖基金（包括盈峰量化投資管理合伙企業(yè)、新方程盈峰量化對(duì)沖基金私募資產(chǎn)管理計(jì)劃、盈峰梧桐量化對(duì)沖基金、盈峰盈寶對(duì)沖基金）的證券賬戶于2015年7月31日至2015年10月30日被滬深交易所限制交易。

　　上市公司撇清關(guān)系

　　據(jù)公開(kāi)資料，2012年，盈峰集團(tuán)將旗下合贏投資與盈峰創(chuàng)投合并成立盈峰資本，注冊(cè)資本5000萬(wàn)元。截至2014年12月，由盈峰資本管理的私募基金共計(jì)22只，管理資產(chǎn)規(guī)模約50 億元人民幣。

　　盈峰投資控股集團(tuán)由何劍鋒于1994年一手創(chuàng)建，而何劍鋒為美的集團(tuán)（000333）實(shí)控人何享健之子，同時(shí)也是上風(fēng)高科（000967）董事長(zhǎng)。2012年8月，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)何享健交棒給職業(yè)經(jīng)理人方洪波，除何劍鋒出任董事外，何家第二代均是另起爐灶。

　　上風(fēng)高科昨日表示，盈峰資本是盈峰集團(tuán)旗下的控股子公司，與上風(fēng)高科僅是關(guān)聯(lián)方，與上風(fēng)高科沒(méi)有相關(guān)的股權(quán)控制及業(yè)務(wù)關(guān)系，盈峰資本的兩個(gè)產(chǎn)品賬戶被限制交易，不會(huì)對(duì)上風(fēng)高科的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。不過(guò)，昨日上風(fēng)高科仍下跌9.97%。而就在7月中旬，上風(fēng)高科發(fā)行資產(chǎn)購(gòu)買宇星科技獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，實(shí)控人何劍鋒也出手增持股份。

　　美的集團(tuán)昨日在回應(yīng)記者詢問(wèn)時(shí)也表示，上述事件與美的集團(tuán)沒(méi)有任何關(guān)系，何劍鋒目前僅擔(dān)任美的集團(tuán)董事。昨日美的集團(tuán)股價(jià)上漲2.56%。

　　Tips

　　什么是量化對(duì)沖基金？

　　是“量化”和“對(duì)沖”兩個(gè)概念的結(jié)合。量化投資通過(guò)借助統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)方法，運(yùn)用計(jì)算機(jī)從海量歷史數(shù)據(jù)中尋找能夠帶來(lái)超額收益的多種“大概率”策略，并紀(jì)律嚴(yán)明地按照這些策略所構(gòu)建的數(shù)量化模型來(lái)指導(dǎo)投資。“對(duì)沖”一般被定義為利用期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品以及相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行多空操作，從而預(yù)防或降低風(fēng)險(xiǎn)，鎖定盈利。實(shí)際中對(duì)沖基金往往采用量化投資方法，兩者經(jīng)常交替使用，但量化基金不完全等同于對(duì)沖基金。