上周兩市整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，周一大幅放量普漲，隨后幾天高位橫盤，波動幅度和量能都有所收縮。最終上證綜指上周收盤報3108.10點(diǎn)，一周累計上漲1.88%；深成指上周收盤報10872.71點(diǎn)，一周累計上漲3.27%；創(chuàng)業(yè)板上周收盤報2204.56點(diǎn)，一周累計上漲3.80%。上周兩市總成交量較前一周增長近50%，表明有場外資金入市。

　　行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，上周建筑、傳媒、房地產(chǎn)、國防軍工、商業(yè)貿(mào)易、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵等板塊漲幅居前；主題表現(xiàn)方面，市場熱點(diǎn)依然集中在舉牌概念股上，而高送轉(zhuǎn)等題材股也有較好表現(xiàn)。

　　中金公司：

　　市場沖高回落，上證綜指短期或有震蕩整固壓力，但調(diào)整空間有限，中期上漲行情沒有結(jié)束，后市仍有望繼續(xù)演繹。從操作角度來講，投資者繼續(xù)持有倉位是較優(yōu)選擇。

　　招商證券：

　　短線反抽的安全期已經(jīng)過去，只是金融、地產(chǎn)板塊的強(qiáng)勢啟動，使得上證指數(shù)在技術(shù)形態(tài)上繼續(xù)向上突破的可能性更大一點(diǎn)。短期來看，市場越過階段高點(diǎn)的概率提升至60%。

　　湘財證券：

　　技術(shù)面上，上證綜指在突破3060-3100點(diǎn)區(qū)域后，在繼續(xù)打開上行空間之前應(yīng)有一個回踩確認(rèn)過程，預(yù)計本周上證綜指波動區(qū)間為3060-3150點(diǎn)。

　　長江證券：

　　受益于長端利率下行邏輯，前期已有較強(qiáng)表現(xiàn)的低估值板塊將有所休息。伴隨增量資金的流入和風(fēng)險偏好的提升，短期可以關(guān)注以TMT為代表的成長型行業(yè)的補(bǔ)漲。

　　國泰君安：

　　過去一周優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重估行情繼續(xù)上演，部分投資者開始憧憬類似2014年下半年行情。但我們認(rèn)為，當(dāng)前邊際資金特征決定了市場行情更多是脈沖式的，難以產(chǎn)生趨勢性行情。

　　方正證券：

　　短線大盤有企穩(wěn)跡象，但立即大幅上漲也不現(xiàn)實(shí)。橫盤震蕩呈倒“L”形態(tài)的概率較大，并最終形成階梯式上漲走勢。

　　中信建投

　　市場預(yù)期繼續(xù)修復(fù)的動力在哪里

　　始于7月底的反彈行情目前正在面臨又一次的方向選擇。之前在7月底市場悲觀預(yù)期濃厚時，我們堅定看多市場的邏輯是基于兩個出發(fā)點(diǎn)：一是監(jiān)管層維穩(wěn)市場初衷不變，陽光穿透“堵暗渠”更多是為了“開明渠”，上周國務(wù)院批復(fù)深港通實(shí)施方案部分印證了我們的判斷；二是國債配置需求，在國債收益率不斷走低背景下，高股息、低估值、現(xiàn)金流充裕、融資能力佳的權(quán)益市場贏得產(chǎn)業(yè)資本、險資和銀行委外資金的進(jìn)一步青睞，市場走出預(yù)期強(qiáng)化的修復(fù)上漲行情。

　　然而目前投資者對維持市場后續(xù)上漲的動力仍然存在不少疑慮，而導(dǎo)致預(yù)期動搖的因素是對“寬財政”預(yù)期的動搖。7月財政支出接近零增長，以及各地對逃廢金融專項債的整治，增加了后續(xù)基建投資維穩(wěn)的壓力；“地王”重現(xiàn)，房地產(chǎn)價格快速回升，增加了政策管控預(yù)期；與此同時，7月信貸和外匯占款環(huán)比降幅過快，降低了市場對后續(xù)國內(nèi)貨幣政策“降息、降準(zhǔn)”的預(yù)期；美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，非農(nóng)數(shù)據(jù)和核心通脹向好增加了美國加息概率。

　　正是由于預(yù)期產(chǎn)生動搖，A股市場在經(jīng)歷了上周反彈后又面臨新的方向選擇。我們認(rèn)為，市場預(yù)期將進(jìn)一步修復(fù)，指數(shù)后續(xù)將繼續(xù)演繹向上行情。主要理由在于：一方面是對經(jīng)濟(jì)短期不悲觀。8-10月是需求旺季，增長和信貸指標(biāo)大概率會環(huán)比改善；我們監(jiān)控的中觀挖掘機(jī)、汽車、房地產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)均已有所改善；PPI持續(xù)回升帶來的廠商補(bǔ)庫壓力仍在強(qiáng)化；美國和新興國家經(jīng)濟(jì)正在形成短周期向上共振，出口需求有望帶動中國制造業(yè)PMI迎來2-3個月的反彈；我們跟蹤的景氣指數(shù)最新值是28.65，需求旺季到來，油價大幅反彈，導(dǎo)致景氣指數(shù)大幅回升。我們在4月底預(yù)期的8月底的補(bǔ)庫存周期如期啟動，有望持續(xù)到10月中上旬，而經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈有望帶動二級市場風(fēng)險偏好持續(xù)回升。政策層面，PPP正成為積極財政的突破口，目前第三批示范項目地方申報火爆；針對民間投資下滑，政策將通過降低融資成本（降息）以及打破壟斷（國企改革混合所有制試點(diǎn)）進(jìn)行突圍。

　　另一方面則來自改革的向上溢價正在醞釀。目前市場對改革的回應(yīng)是中性的，這從上周發(fā)布混改、員工持股試點(diǎn)文件后的市場表現(xiàn)就可以看出。我們認(rèn)為改革的超預(yù)期表現(xiàn)將主要體現(xiàn)在具體實(shí)施方案層面，我們十分期待年內(nèi)將公布的10家央企混改試點(diǎn)和5至10家地方國企改革試點(diǎn)。期待的理由有兩個：一是目前商業(yè)類競爭領(lǐng)域混改主線清晰，通過引入外部戰(zhàn)略投資者，以降低國資大股東的絕對控股比例至50%以下；形成董事會制衡，聘用外部職業(yè)經(jīng)理人，通過骨干崗位員工持股優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)；二是破除壟斷，改革重啟，類似中石化銷售公司分拆混改案例的推出，電力、通信、民航等七大混改領(lǐng)域混改破冰。

　　除了經(jīng)濟(jì)與改革因素外，后續(xù)市場修復(fù)的動力還來自風(fēng)險偏好的推升。一是目前全球包括中國在內(nèi)的主權(quán)信用風(fēng)險在降低，中國5年期CDS指數(shù)在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期下穩(wěn)步回落；二是類似于1998年下半年，油氣需求推動原油鉆機(jī)數(shù)和油價同步回升，VIX指數(shù)低位徘徊；三是全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，美元指數(shù)震蕩走弱，人民幣匯率貶值壓力緩解。

　　我們預(yù)判市場預(yù)期將進(jìn)一步修復(fù)，因此，對投資者的基本建議是“中高倉位應(yīng)對，配置偏大盤藍(lán)籌”。我們建議超配大金融板塊（受益信用風(fēng)險下降、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)）、有色（稀土、鋅、鈷等小金屬）、黑色（煤炭、鋼鐵）、石油化工等價格修復(fù)高貝塔板塊，以及央企混改員工持股主題和上海、重慶國資改革受益品種。

　　興業(yè)證券

　　從反彈向震蕩市切換 把握績優(yōu)價值股機(jī)會

　　一、展望：短期市場上行動力不足，將從反彈向震蕩市切換，精選績優(yōu)價值股

　　從空間上看，短期指數(shù)上行動力不足。一方面，指數(shù)如果要持續(xù)上漲，尤其是在上周一大幅放量后仍需增量資金配合。但是近期管理層提出要“抑制資產(chǎn)價格泡沫”，而最近證監(jiān)會開始收緊跨界并購、銀監(jiān)會出臺理財監(jiān)管新規(guī)、保監(jiān)會也加強(qiáng)對保險公司的風(fēng)險排查。“抑制資產(chǎn)價格泡沫”和監(jiān)管趨嚴(yán)最終導(dǎo)致的是市場對增量資金的預(yù)期邊際減弱，指數(shù)因此缺乏進(jìn)一步上行需要的增量資金。另一方面，這一輪“吃飯”行情本身是悲觀預(yù)期修復(fù)、風(fēng)險偏好提升推動的反彈，落后板塊補(bǔ)漲特征明顯。而在近期地產(chǎn)、銀行、券商上漲后，這一波行情的行業(yè)輪動已經(jīng)較為充分，目前已經(jīng)較難找到整體仍處左側(cè)、尚在底部區(qū)域的板塊。這也使得當(dāng)前投資風(fēng)險收益比下降，指數(shù)上行動力不足，市場將從反彈向震蕩市切換。

　　從時間上看，9月初的維穩(wěn)窗口仍在。目前仍處于9月初的維穩(wěn)窗口期，如果市場出現(xiàn)超預(yù)期向下，至少指數(shù)上會有維穩(wěn)動力。因此，短期內(nèi)投資者對市場也不必過度悲觀，甚至可以反向博弈。

　　在全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇背景下貨幣寬松還將繼續(xù)，債市和房市的估值當(dāng)前均已處于歷史頂部，相比而言，A股市場尤其是其中估值與成長性匹配、不斷兌現(xiàn)業(yè)績的績優(yōu)股和低估值、業(yè)績穩(wěn)定的價值股并不算貴。中期市場向下調(diào)整幅度有限，將整體處于震蕩市格局，呈現(xiàn)“磨人”、消耗性行情特征。

　　二、策略：績優(yōu)價值為根基，PPP為突破點(diǎn)

　　未來一段時間的重點(diǎn)在于把握績優(yōu)價值股這條主線，挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，指數(shù)對收益率的指導(dǎo)意義下降，向結(jié)構(gòu)要效益。建議關(guān)注兩類投資機(jī)會：一類是估值與成長性匹配、不斷兌現(xiàn)業(yè)績的績優(yōu)成長股；另一類是估值合理、內(nèi)生增長穩(wěn)定的績優(yōu)價值股。

　　估值與成長性匹配、業(yè)績不斷兌現(xiàn)的績優(yōu)成長股在資產(chǎn)收益率整體下行環(huán)境中應(yīng)當(dāng)享有溢價，是值得長期配置的核心資產(chǎn)。例如近期創(chuàng)新高的索菲亞、老板電器、網(wǎng)宿科技等，長期能通過其穩(wěn)健的內(nèi)生增長不斷兌現(xiàn)業(yè)績，通過成長消化自身估值。這些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢中值得長期持有、重點(diǎn)配置的核心資產(chǎn)，可在市場調(diào)整時擇機(jī)介入。

　　估值合理、高股息高分紅的績優(yōu)價值股：關(guān)注內(nèi)生增長穩(wěn)定品種。一類是大消費(fèi)龍頭。今年的一條投資主線是在全球需求疲弱、海外低利率甚至負(fù)利率背景下，大消費(fèi)板塊整體迎來價值重估。海外的消費(fèi)類行業(yè)，尤其是其中需求穩(wěn)定增長、現(xiàn)金流良好、高股息高分紅的龍頭品種年初以來漲幅顯著。我們不建議之前未介入這類標(biāo)的的投資者盲目追高，但可以關(guān)注一些補(bǔ)漲品種。當(dāng)前重點(diǎn)建議關(guān)注商貿(mào)零售、汽車、醫(yī)藥、養(yǎng)殖等板塊中的龍頭股，尤其是內(nèi)生增長穩(wěn)定、具有品牌或渠道優(yōu)勢的品種。

　　另一類是高股息、高分紅、現(xiàn)金流穩(wěn)定的類債品種。高股息高分紅、現(xiàn)金流穩(wěn)定的類債券品種在低利率環(huán)境中更具吸引力，并將長期受益于無風(fēng)險利率下行。尤其是在當(dāng)前國債收益率水平大幅收窄情況下，如水電、高速、鐵路等板塊。

　　受益于穩(wěn)增長+調(diào)結(jié)構(gòu)的PPP板塊持續(xù)重點(diǎn)推薦。當(dāng)前貨幣政策邊際效應(yīng)遞減，財政政策相比貨幣政策在調(diào)結(jié)構(gòu)方面有更大的發(fā)揮空間。當(dāng)然單純依賴政府資金對經(jīng)濟(jì)的刺激可能并不足夠，最終還是需要發(fā)揮政府資金撬動社會資本的杠桿作用。PPP模式作為國家財政投資的重要改革方向，勢必會隨著財政投資的落實(shí)而加速實(shí)施。在未來財政政策仍將以基建為主要發(fā)力點(diǎn)的情況下，實(shí)施PPP項目的建筑、環(huán)保等行業(yè)標(biāo)的將持續(xù)取得收益。

　　此外，主題投資方面，當(dāng)前建議重點(diǎn)關(guān)注深港通、量子通信、核電和國企改革等主題。

　　海通證券

　　熱點(diǎn)在擴(kuò)散過程中

　　以史為鑒，市場上漲的套路：價值股先走強(qiáng)，之后熱點(diǎn)擴(kuò)散。回顧2012年以來的市場，中級行情和牛市的節(jié)奏都是價值股先漲，一段時間之后熱點(diǎn)開始擴(kuò)散。

　　第一次是2012年12月4日，銀行股先領(lǐng)漲，2012年12月4日至2013年2月4日上漲50.9%。隨后行情擴(kuò)散，4月份年報、一季報公布后創(chuàng)業(yè)板走出獨(dú)立行情。

　　第二次是2014上半年牛市啟動前的磨底階段，2014年3-6月上證綜指在2000點(diǎn)上下100多點(diǎn)空間內(nèi)窄幅震蕩，高股息率股，如銀行、電力等穩(wěn)步上漲，創(chuàng)業(yè)板一直回調(diào)到5月16日后才震蕩筑底開始上漲。

　　第三次是2014年底，11月央行降息之后金融、地產(chǎn)等板塊領(lǐng)漲市場，11月22日至1月6日銀行、非銀和地產(chǎn)指數(shù)分別上漲52.4%、78.4%和32.6%。隨后行情擴(kuò)散，全面牛市開啟。

　　第四次是2015年8月底，8月底至9月上旬中小創(chuàng)仍在下跌，而上證50已經(jīng)上漲了3.8%。9月下旬之后中小創(chuàng)也開始反彈。

　　第五次是2016年1月底，1月底至3月中，中小板指、創(chuàng)業(yè)板分別下跌0.9%、1%，但上證綜指、上證紅利、上證50指數(shù)分別上漲5%、6.7%、9.4%。3月下旬之后，在電子半導(dǎo)體、新能源汽車等板塊熱點(diǎn)帶動下中小創(chuàng)快速反彈。

　　總體來看，6月24日以來價值股已經(jīng)企穩(wěn)回升，而近期國企改革、PPP等相關(guān)板塊不斷升溫，市場熱點(diǎn)正在擴(kuò)散過程中。

　　西南證券

　　中級反彈仍在路上

　　市場中級反彈的邏輯依然成立，主要體現(xiàn)在三個方面：

　　其一，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然保持寬松。若世界真進(jìn)入零利率時代，則理論上以長期投資計價的有分紅的權(quán)益類資產(chǎn)價格可以達(dá)到無窮大。

　　其二，我國的各項改革在持續(xù)推進(jìn)中，供給側(cè)改革相關(guān)行業(yè)基本面持續(xù)改善。

　　其三，A股上市公司業(yè)績保持中高速增長，對市場形成強(qiáng)支撐。

　　多種跡象顯示市場生命力很強(qiáng)，主要包括：

　　其一，“國家隊”基金在二季度有減倉跡象，倉位創(chuàng)新低，但大盤指數(shù)并未創(chuàng)新低。

　　其二，“打新”保持高收益率、保險資金不斷增持高分紅股票，表明增量資金持續(xù)入場。

　　其三，市場在監(jiān)管政策不斷收緊背景下并未出現(xiàn)大幅度下跌走勢。

　　其四，前期市場在英國脫歐公投、納入MSCI預(yù)期落空等重大利空沖擊下都能迅速收復(fù)失地，顯示市場十分頑強(qiáng)。

　　因此，目前的反彈是一次全面反彈：藍(lán)籌股在上漲之后將形成震蕩鞏固走勢，而原先超跌的成長股將會補(bǔ)漲，彈性更佳。具體策略：1、前期布局藍(lán)籌股的投資者可以繼續(xù)持有，輕倉者可以選擇買入超跌成長股；2、關(guān)注前期超跌的計算機(jī)、傳媒影視等行業(yè)個股；3、繼續(xù)關(guān)注鋼鐵、煤炭等供給側(cè)受益行業(yè)；4、建議關(guān)注供給側(cè)整合效率較高的粘膠短纖、鈦白粉、PTA等化工子行業(yè)龍頭標(biāo)的。

　　銀河證券

　　謹(jǐn)慎前行 擁抱價值

　　近期的市場反彈源于預(yù)期差，目前來看，掣肘市場未來走勢和市場風(fēng)險偏好的主要因素包括經(jīng)濟(jì)層面、政策層面、海外層面的預(yù)期變化。總體而言，基于當(dāng)前已公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)尚且穩(wěn)定，但四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，投資者仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　深港通獲批促進(jìn)資本市場開放。8月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確表示“深港通相關(guān)準(zhǔn)備工作已基本就緒，國務(wù)院已批準(zhǔn)《深港通實(shí)施方案》。”預(yù)計將用4個月時間完成深港通準(zhǔn)備工作。盡管市場對此已有預(yù)期，但深港通額度的取消以及投資標(biāo)的的擴(kuò)充仍然超出預(yù)期，利好券商行業(yè)。

　　利率下行提升估值，PPP爆發(fā)勢不可擋，供給側(cè)改革、國企改革加速推進(jìn)。隨著利率下行壓力加大，10年期國債收益率破2.7%，創(chuàng)7年新低，短期內(nèi)穩(wěn)中偏松的貨幣政策不會改變。無風(fēng)險利率下行為股市提供了估值支撐，也是近期市場上漲的主要邏輯；“資產(chǎn)荒”在近期愈演愈烈，PPP項目7%-10%的收益率變得極具吸引力。近期PPP穩(wěn)步推進(jìn)，前景向好，基礎(chǔ)建設(shè)、公用事業(yè)等行業(yè)有望受益。此外，供給側(cè)改革和國企改革繼續(xù)加速推進(jìn)，國務(wù)院將繼續(xù)開展對鋼鐵、煤炭化解過剩產(chǎn)能的專項督查。

　　雖然短期經(jīng)濟(jì)較為穩(wěn)定，前期監(jiān)管趨嚴(yán)所帶來的影響趨于淡化，但經(jīng)濟(jì)在四季度下行壓力仍然較大，投資者仍需謹(jǐn)慎前行。深港通正式開通后，低估值有業(yè)績的白馬成長股、消費(fèi)股以及高股息個股將更受青睞，配置上建議擁抱價值，擁抱業(yè)績。

　　廣發(fā)證券

　　為何不少個股頻創(chuàng)新高

　　就市場情緒來看，上周萬科A股價創(chuàng)歷史新高，結(jié)合前期也有不少個股創(chuàng)出新高，很多投資者為此納悶：目前只是震蕩市而又不是牛市，為什么會有這么多個股創(chuàng)新高呢？

　　回顧A股歷史上的三輪熊市震蕩市階段，會發(fā)現(xiàn)震蕩市中其實(shí)經(jīng)常會有個股創(chuàng)歷史新高，但難的是熊市結(jié)束后還有股票能保持正收益。我們統(tǒng)計了2001-2005年慢熊、2007-2008年快熊和2011-2012年慢熊時期的個股表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)每輪熊市震蕩市階段均有數(shù)百只個股創(chuàng)出歷史新高，占當(dāng)時A股總體比例能達(dá)到兩至三成。但是當(dāng)整個熊市結(jié)束后，再回過頭來看這些曾經(jīng)創(chuàng)新高的股票，可以發(fā)現(xiàn)大部分還是逃不過下跌的命運(yùn)——最終僅有不到3%的個股既創(chuàng)了新高，還能保持正收益。

　　反觀當(dāng)前，市場在“資產(chǎn)荒”邏輯下進(jìn)入了自我強(qiáng)化的反彈階段，萬科A等不少個股創(chuàng)出歷史新高是正?，F(xiàn)象。對于近期的市場反彈和萬科A頻創(chuàng)新高，我們認(rèn)為是“資產(chǎn)荒”邏輯出現(xiàn)了自我強(qiáng)化。受恒大和其他保險機(jī)構(gòu)近期密集舉牌上市公司的影響，“資產(chǎn)荒”邏輯再次流行起來，這和去年四季度的情景非常相似。而目前的利率水平比去年四季度還低，因此“資產(chǎn)荒”邏輯看起來更加通順。當(dāng)市場進(jìn)入這樣一個自我強(qiáng)化階段時，如果沒有外力影響，將很難打破這一格局，因此，短期反彈也許確實(shí)沒有結(jié)束。但動態(tài)來看，“資產(chǎn)荒+流動性陷阱”的現(xiàn)狀和“脫虛向?qū)?rdquo;的政策導(dǎo)向互相制約，如果未來政策面生變，則這個自我強(qiáng)化階段就會面臨結(jié)束。我們認(rèn)為未來最有可能出現(xiàn)的政策面變化是：在貨幣政策維持不變的情況下，政府通過大幅增發(fā)國債形式加杠桿，并將債權(quán)融資用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。但這一方面意味著過剩的流動性會開始被大量的債券供給所吸收，另一方面政府加杠桿進(jìn)行基建會降低市場對改革的預(yù)期。因此，政策面變化一旦發(fā)生，就可能終結(jié)目前“資產(chǎn)荒”自我強(qiáng)化所帶來的反彈行情。

　　我們更應(yīng)該關(guān)注究竟什么樣的股票既能在熊市震蕩市階段創(chuàng)新高，又能將正收益維持到熊市結(jié)束？我們認(rèn)為，這類股票最重要的特質(zhì)是：順應(yīng)大時代背景。2001-2005年，中國在加入WTO之后對外貿(mào)易開始井噴，且國內(nèi)地產(chǎn)市場剛剛進(jìn)入商品化時代，因此，港口、機(jī)場、地產(chǎn)這樣的行業(yè)都順應(yīng)了當(dāng)時的大時代背景；2007-2008年，當(dāng)時的通脹水平一直很高，因此受益于通脹的農(nóng)業(yè)股就順應(yīng)了當(dāng)時的大時代背景；2011-2012年，時值“四萬億”刺激紅利開始消退，很多周期性行業(yè)增長開始明顯下滑，但在居民消費(fèi)升級大背景下，醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)品行業(yè)卻實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定增長，也順應(yīng)了當(dāng)時的大時代背景。今年以來曾經(jīng)創(chuàng)新高的股票大部分以主題、概念類為主，但我們相信只有順應(yīng)新時代背景，且能得到業(yè)績支撐的“新白馬”才能笑到最后，未來市場必然還有一個“大浪淘沙”的過程。

　　中信證券

　　藍(lán)籌輪動或接近尾聲

　　8月份A股市場的三個關(guān)鍵詞是藍(lán)籌輪動、監(jiān)管趨嚴(yán)、風(fēng)格切換。站在目前時點(diǎn)，我們認(rèn)為藍(lán)籌輪動可能接近尾聲，監(jiān)管趨嚴(yán)依然不容忽視，而風(fēng)格從大向小的切換漸行漸近。

　　監(jiān)管趨嚴(yán)的政策密度雖然有所降低，但方向不變，對市場預(yù)期的影響依然不容忽視。在7月26日中央政治局會議“金融市場總體平穩(wěn)運(yùn)行”的定調(diào)下，加強(qiáng)金融監(jiān)管，特別是規(guī)范資金運(yùn)用，驅(qū)趕資金“脫虛向?qū)?rdquo;成為金融政策的重心之一。7月以來對A股資金預(yù)期影響比較大的金融監(jiān)管政策可以分成兩類：一是與私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有關(guān)，對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠杠倍數(shù)提出了更高要求；二是與銀行理財產(chǎn)品有關(guān)，對理財產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)分類管理并禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品。在監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，增量資金入場的渠道趨嚴(yán)，存量資金的風(fēng)險偏好也會受到抑制。此外，對資管行業(yè)的結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品的新規(guī)需要引起重視，這可能會擠壓以權(quán)益類掛鉤產(chǎn)品形式入場的資金規(guī)模。

　　藍(lán)籌輪動可能接近尾聲。一方面，增量資金有限，在以大票為主的藍(lán)籌板塊中快速輪動的資金消耗比較大；另一方面，藍(lán)籌內(nèi)部行情開始分散化，后續(xù)要找到白酒（價格反彈）、白電（庫存見底）、地產(chǎn)（資產(chǎn)價值重估）這樣邏輯明確、又有一定市值規(guī)模的新領(lǐng)漲板塊的難度越來越大。隨著藍(lán)籌主線分化，建議關(guān)注深港通（高分紅、消費(fèi)和金融行業(yè)龍頭）與險資舉牌兩條主線。