美國(guó)加息預(yù)期下降支撐外圍股市造好 PPP訂單爆棚 地產(chǎn)板塊迎最美時(shí)光

  　8月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率有所下降，上周五歐美市場(chǎng)主要股市全線走高，在外圍壓力有望得到暫時(shí)緩解情況下，A股等待突破，后市或有補(bǔ)漲行情。

　　事實(shí)上，2016年上半年，A股上市公司交出了七年來(lái)“最差成績(jī)單”。但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大背景下，在A股金融、地產(chǎn)、資源、公用事業(yè)和制造業(yè)等五大權(quán)重領(lǐng)域中，金融板塊壓力依然不小，而公用事業(yè)領(lǐng)域的PPP板塊訂單爆棚。

　　有分析認(rèn)為，一些細(xì)分行業(yè)基本面和景氣度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象的龍頭個(gè)股，值得下半年重點(diǎn)關(guān)注。另外，根據(jù)目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上市公司三季報(bào)有望整體好轉(zhuǎn)。

　　今年8月底美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的言論讓市場(chǎng)對(duì)8月就業(yè)數(shù)據(jù)格外關(guān)注。不過(guò)，上周五公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期。多數(shù)分析人士表示，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率有所下降，有利于全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)。上周五歐美市場(chǎng)主要股市也全線走高，中國(guó)香港恒生指數(shù)收盤創(chuàng)下過(guò)去一年來(lái)新高。因此，A股的外圍壓力也有望得到暫時(shí)緩解，等待突破，后市或有補(bǔ)漲行情。

　　恒指漲漲漲 A股等待突破

　　值得注意的是，對(duì)A股投資者而言，近期市場(chǎng)極為沉悶，上證指數(shù)連續(xù)調(diào)整14個(gè)交易日，累計(jì)下跌了1.85%。而且最新的技術(shù)圖形尚未完全修復(fù)。而同A股關(guān)系非常密切的恒生指數(shù)卻節(jié)節(jié)攀升，上周五收盤已經(jīng)創(chuàng)下過(guò)去一年來(lái)新高。因此，有分析認(rèn)為，如果監(jiān)管政策維持穩(wěn)定，不排除A股有補(bǔ)漲突破的行情，建議關(guān)注中報(bào)基本面已出現(xiàn)改善跡象的龍頭個(gè)股。

　　上周五滬指雖然有所反彈，收盤上漲0.13%，但依然延續(xù)了自8月16日以來(lái)的調(diào)整態(tài)勢(shì)。因此，有分析指出，當(dāng)前A股還在等待市場(chǎng)新的支撐，市場(chǎng)各方不會(huì)輕易貿(mào)然選擇操作方向，上證綜指短線繼續(xù)在3100點(diǎn)下方震蕩整理的可能性較大，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在2200點(diǎn)下方蓄勢(shì)整理的可能性較大。

　　不過(guò)，萬(wàn)聯(lián)證券首席投資顧問(wèn)古振華則告訴廣州日?qǐng)?bào)記者稱，從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，受大型企業(yè)帶動(dòng)，8月官方制造業(yè)PMI為50.4，較7月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高，高于預(yù)期。新訂單、新出口訂單、生產(chǎn)、采購(gòu)以及就業(yè)分項(xiàng)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回升，說(shuō)明需求端和供給端同時(shí)出現(xiàn)積極變化。且企業(yè)庫(kù)存已非常低，庫(kù)存下降周期可能已經(jīng)接近尾聲。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格連續(xù)第二個(gè)月大幅回升，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存大概率在三季度啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的內(nèi)生動(dòng)能將顯現(xiàn)。這也意味著，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)特別悲觀的預(yù)期會(huì)有所修正。而恒生指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新高，最新收盤為去年8月18日以來(lái)的最高水平。其中，恒生國(guó)企指數(shù)也顯著反彈。

　　“今年以來(lái)，恒指每一波反彈均領(lǐng)先于A股，A股表現(xiàn)則相對(duì)滯后，后市A股或有補(bǔ)漲行情。”古振華認(rèn)為。

　　非金融類上市公司盈利能力正在改善

　　今年上半年，A股上市公司整體凈利潤(rùn)微幅下滑4%左右。不過(guò)，在剔除金融板塊后，其余上市公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，凈利潤(rùn)增速也明顯好于A股平均水平。有分析指出，今年不少行業(yè)盈利能力提升得益于改革政策。因?yàn)椋磥?lái)如果政策繼續(xù)落實(shí)，整個(gè)上市公司盈利水平有望逐漸走出底部。

　　廣州日?qǐng)?bào)記者從同花順ifind系統(tǒng)提取的數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市2900多家上市公司今年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.58萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.38%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.38萬(wàn)億元，同比下滑3.57%。

　　值得注意的是，剔除金融企業(yè)后，全部非金融A股凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了4.07%。這也意味著，如果算上金融類上市公司，A股今年上半年業(yè)績(jī)是“增收不增利”。但如果剔除金融公司，上半年A股業(yè)績(jī)是“增收又增利”。

　　從A股三大板塊來(lái)看，中小創(chuàng)依然是大亮點(diǎn)，內(nèi)生性增長(zhǎng)和外延式擴(kuò)張均帶來(lái)上市公司業(yè)績(jī)維持高速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，中小板營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15.2%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.30%。創(chuàng)業(yè)板同期營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)32.1%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49%。創(chuàng)業(yè)板和中小板營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)延續(xù)高增速。

　　華泰證券分析師戴康就認(rèn)為，今年上半年中小創(chuàng)資產(chǎn)重組確實(shí)為中小創(chuàng)業(yè)績(jī)提供了不少支持。但按照40倍市盈率計(jì)算，并購(gòu)重組僅為中小創(chuàng)貢獻(xiàn)2.4%的凈利潤(rùn)。這也意味著，在中小創(chuàng)高增長(zhǎng)中，其內(nèi)生性增長(zhǎng)因素也功不可沒(méi)。

　　而對(duì)未來(lái)，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，三季度上市公司盈利能力有可能繼續(xù)改善。中信建投證券分析師王君指出，今年1~7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額35235.9億元，同比增長(zhǎng)6.9%，增速比1~6月份加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，7月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11%，增速比6月份加快5.9個(gè)百分點(diǎn)，是年內(nèi)月度數(shù)據(jù)的第二高點(diǎn)，三季度上市公司利潤(rùn)有望向上修復(fù)。建議關(guān)注基本面出現(xiàn)改善的行業(yè)龍頭個(gè)股。

　　A股五大權(quán)重板塊業(yè)績(jī)分道揚(yáng)鑣

　　由于政策波動(dòng)以及市場(chǎng)情緒依然不足等因素，除了部分高送轉(zhuǎn)概念股外，今年上市公司的中報(bào)行情基本面上沒(méi)有出現(xiàn)。而在整個(gè)上市公司基本面下行中，金融、地產(chǎn)、資源、制造業(yè)等五大權(quán)重領(lǐng)域明顯分化，其中，金融業(yè)向下壓力依然較大，而公用事業(yè)旗下細(xì)分板塊PPP主題訂單爆棚。有分析師就建議，這些基本面出現(xiàn)明顯改善跡象的細(xì)分領(lǐng)域的龍頭個(gè)股下半年需要格外關(guān)注。

　　值得注意的是，非金融類上市公司盈利能力正在改善。長(zhǎng)江證券分析師陳果表示，從目前數(shù)據(jù)看，在去年盈利低基數(shù)以及今年工業(yè)品價(jià)格不斷走強(qiáng)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)下半年企業(yè)盈利將有所回升，全年A股非金融盈利增速10%。

　　滬深兩市2900多家上市公司今年上半年業(yè)績(jī)　　

　　營(yíng)業(yè)收入14.58萬(wàn)億元　同比增長(zhǎng)3.38%

　　凈利潤(rùn)1.38萬(wàn)億元　同比下滑3.57%

　　1、金融股：銀行“面子光里子薄”

　　金融股今年上半年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)高達(dá)8338.52億元，占整個(gè)A股凈利潤(rùn)總額的60.87%。僅四大國(guó)有銀行的凈利潤(rùn)規(guī)模就近5000億元。其中，銀行股表現(xiàn)最平穩(wěn)，保險(xiǎn)公司波動(dòng)性居中，但中國(guó)人壽、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保等三家公司業(yè)績(jī)同比降幅超40%。上半年最難看的金融股就是券商了，行業(yè)老大中信證券凈利潤(rùn)跌了近60%。因此，金融行業(yè)下半年基本面壓力依然較大。

　　不過(guò)，招商證券分析師王稹指出，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，銀行不良率持續(xù)攀升，而在利率自由化改革的驅(qū)使下，銀行凈息差近年來(lái)也呈現(xiàn)震蕩回落的態(tài)勢(shì)。當(dāng)前銀行股對(duì)投資者最大的吸引力莫過(guò)于股息率。

　　2、地產(chǎn)股：報(bào)表迎來(lái)“最美時(shí)光”

　　9月3日，萬(wàn)科A股公告稱，該公司今年1~8月累計(jì)銷售金額2375.2億元，當(dāng)月新增15個(gè)項(xiàng)目。有分析表示，從中報(bào)來(lái)看，作為A股的權(quán)重板塊，房地產(chǎn)類上市公司已迎來(lái)報(bào)表的“最美時(shí)光”。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)上市公司整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)39.5%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18.1%，較2015年全年分別提高31.5個(gè)和14.9個(gè)百分點(diǎn)。其中扣非后凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)36%。平安證券分析師楊侃指出，2015年至今，政策持續(xù)扶持疊加利率下行，地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)。

　　不過(guò)，王稹認(rèn)為，由于全國(guó)連續(xù)出現(xiàn)土地市場(chǎng)的超預(yù)期紅火，可能會(huì)倒逼政府醞釀出臺(tái)對(duì)地產(chǎn)的調(diào)控政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)可能“降溫”。雖然未來(lái)上市房企報(bào)表依然會(huì)因?yàn)榻Y(jié)算延遲而靚麗，但實(shí)體和房地產(chǎn)股有可能是短期高位。

　　3、資源股：成政策最大受益者

　　曾經(jīng)A股的“五朵金花”中，就有煤炭、鋼鐵、有色三大席位。不過(guò)，2010年之后，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，資源板塊的現(xiàn)貨和股價(jià)聯(lián)手持續(xù)下跌。但在今年以來(lái)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策刺激下，多家公司今年上半年扭虧為盈。

　　今年以來(lái)，煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革落地，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)反彈，上市公司利潤(rùn)已大幅改善。23家重點(diǎn)上市公司上半年合計(jì)歸屬凈利潤(rùn)103.58億元，同比上升22.89%，其中7家上市公司同比扭虧；二季度歸屬凈利潤(rùn)61.64億元，同比上升90.12%，環(huán)比上升46.98%，并成為近年來(lái)行業(yè)弱勢(shì)下首次單季度同比回暖。有分析認(rèn)為，下半年，如果煤價(jià)保持相對(duì)較高的位置，煤炭行業(yè)盈利將會(huì)持續(xù)改善，建議投資者密切留意改革政策以及煤炭?jī)r(jià)格變化。另外，鋼鐵、有色等不少個(gè)股業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善跡象。

　　4、制造業(yè)：盈利能力開(kāi)始好轉(zhuǎn)

　　進(jìn)入2016年后，隨著信貸大量投放，基建投資增速和房地產(chǎn)投資增速明顯回升，中游制造業(yè)的收入和凈利潤(rùn)均小幅反彈。而在制造業(yè)主要子行業(yè)中，電氣設(shè)備和新能源成最大亮點(diǎn)，普通機(jī)械設(shè)備賺錢仍然比較難。

　　電力設(shè)備及新能源行業(yè)上半年業(yè)績(jī)喜人，營(yíng)業(yè)總收入2477.26億元，同比增10.09%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)146.43億元，同比大漲47.11%。公募基金上半年也積極加倉(cāng)東方能源、啟源裝備、四方股份、晶盛機(jī)電等個(gè)股。不過(guò)，通用機(jī)械制造賺錢仍較難。因此，未來(lái)要關(guān)注房地產(chǎn)、高鐵和地鐵等項(xiàng)目的落地情況，如果投資活動(dòng)活躍，可能增加對(duì)普通機(jī)械制造業(yè)的市場(chǎng)需求。但如投資增速繼續(xù)下滑，通用機(jī)械預(yù)計(jì)短期難走出業(yè)績(jī)下降的泥潭。

　　5、公用事業(yè)領(lǐng)域：PPP訂單爆棚

　　在今年上半年主力機(jī)構(gòu)的重倉(cāng)股中，高速公路、環(huán)境保護(hù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公用事業(yè)領(lǐng)域個(gè)股受到青睞。財(cái)政政策發(fā)力使得PPP項(xiàng)目今年上半年成為風(fēng)口，很多上市公司訂單爆棚。因此，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年P(guān)PP概念依然是A股的大主題。

　　從行業(yè)來(lái)看，當(dāng)前包括基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保、園林、水務(wù)等都成為PPP主題下的寵兒。其中，基礎(chǔ)設(shè)施、園林和環(huán)保表現(xiàn)最為出色。如東方園林今年以來(lái)的新增訂單超過(guò)300億元，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，受益于PPP訂單，該公司今年新增訂單規(guī)?；蜻_(dá)450億元。另外，環(huán)保行業(yè)是PPP模式收入彈性最大行業(yè)。證金公司分析師雒文認(rèn)為環(huán)保產(chǎn)業(yè)在總體PPP投資額中占比9%。近期環(huán)保股也大幅跑贏指數(shù)。

　　焦點(diǎn)關(guān)注：數(shù)據(jù)不好看 美聯(lián)儲(chǔ)9月還加息？

　　數(shù)據(jù)遜預(yù)期 美加息概率下降？

　　8月26日，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在杰克遜-霍爾會(huì)議上表態(tài)偏鷹派，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期迅即升溫。當(dāng)天，聯(lián)邦期貨隱含的12月加息概率驟升7%，達(dá)64.7%；美元指數(shù)大升0.82%。不過(guò)，促使美聯(lián)儲(chǔ)加息的重要指標(biāo)——8月非農(nóng)數(shù)據(jù)卻成低于市場(chǎng)預(yù)期。因此，不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率有所下降。

　　美國(guó)勞工部上周五公布的報(bào)告顯示，美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加15.1萬(wàn)人，不及7月份上修后的27.5萬(wàn)。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估的值為增加18萬(wàn)人。這也意味著，8月美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。這也給美聯(lián)儲(chǔ)9月加息蒙上陰影?；ㄆ煦y行分析師指出，8月非農(nóng)報(bào)告的部分?jǐn)?shù)據(jù)令人失望，可能導(dǎo)致12月加息的概率都會(huì)降低。摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家MF稱，8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告雖然不能說(shuō)很糟糕，但相比6月和7月，沒(méi)有那么“激動(dòng)人心”了。因此，他認(rèn)為，9月加息的概率為20%，有可能12月選擇加息。

　　風(fēng)險(xiǎn)偏好升 道指盤中創(chuàng)新高

　　資本市場(chǎng)也對(duì)這份數(shù)據(jù)做出了相應(yīng)的反應(yīng)，美國(guó)紐約三大股指上周五選線上漲，其中，道瓊斯指數(shù)上漲0.39%，盤中一度沖擊歷史新高。黃金價(jià)格在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后出現(xiàn)跳漲行情，上周五COMEX最活躍12月黃金期貨合約上漲0.89%，結(jié)算價(jià)每盎司1328.80美元。美元指數(shù)雖然收盤小幅上漲，但盤中一度快速跳水。

　　“8月非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，雖然不能完全消除市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，但至少促使美聯(lián)儲(chǔ)加息的要素出現(xiàn)弱化現(xiàn)象。這個(gè)對(duì)全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的繼續(xù)提升有支持作用。”一位不愿透露身份的券商策略分析師稱。因此，他認(rèn)為，短期全球資本市場(chǎng)，特別是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能會(huì)因此而繼續(xù)走強(qiáng)。

　　分析

　　海通證券分析師姜超認(rèn)為，非農(nóng)數(shù)據(jù)再度走弱，預(yù)示美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率按兵不動(dòng)。但從歷年情況看，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)通常會(huì)在之后得到上修，再加上近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)官員一半以上發(fā)表鷹派言論，所以12月加息的可能性仍較大。但即使年內(nèi)加息一次，但影響或小于去年首次加息。記者張忠安