今年前3季度，受資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇和公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，A股4家上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)了顯著變化，新華保險(xiǎn)利潤(rùn)大增異軍突起。產(chǎn)壽險(xiǎn)利潤(rùn)增速也呈現(xiàn)出明顯分化狀態(tài)。與此同時(shí)，各上市險(xiǎn)企繼續(xù)發(fā)力金融科技

近來(lái)，保險(xiǎn)資金又成資本市場(chǎng)熱門話題。

先是監(jiān)管層允許保險(xiǎn)資金投資化解上市企業(yè)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，隨后10月29日中國(guó)平安又加入了股票回購(gòu)大軍，發(fā)布了上千億元回購(gòu)計(jì)劃，被稱為是A股史上“最強(qiáng)回購(gòu)計(jì)劃”。

作為機(jī)構(gòu)投資者，其自身業(yè)績(jī)?nèi)绾危侩m然目前行業(yè)數(shù)據(jù)尚未披露，但隨著三季報(bào)相繼披露，最能代表保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展的4大上市保險(xiǎn)公司，已經(jīng)各自亮出了最新家底。

各家凈利增速排名生變

從數(shù)據(jù)看，A股4家上市保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)出明顯變化。一直排名靠后的新華保險(xiǎn)三季度來(lái)了個(gè)華麗轉(zhuǎn)身，利潤(rùn)提升最快，凈利大增52.8%，前3季度保費(fèi)首次突破千億元大關(guān)；“行業(yè)大哥”中國(guó)人壽凈利出現(xiàn)了一定程度下滑，這與前3季度資本市場(chǎng)低迷相關(guān)；另辟投資蹊徑的中國(guó)太保，逆勢(shì)斬獲投資收益411.3億元，同比增長(zhǎng)9.95%；中國(guó)平安歸母凈利潤(rùn)為793.97億元，同比增長(zhǎng)19.7%，營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)為856.37億元，同比增長(zhǎng)19.5%，增速有所收窄，主要與資本市場(chǎng)不景氣有關(guān)。

“中國(guó)平安凈利增速有所放緩，主要是壽險(xiǎn)利潤(rùn)增速較上半年有所收窄，預(yù)計(jì)壽險(xiǎn)傳統(tǒng)賬戶三季度權(quán)益投資浮虧。”國(guó)泰君安分析師劉欣琦表示。

新華保險(xiǎn)在經(jīng)歷兩年主動(dòng)轉(zhuǎn)型后，逐步建立了期交和續(xù)期拉動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展模式，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型紅利正漸進(jìn)式釋放，這使得新華保險(xiǎn)三季報(bào)略顯搶眼。三季報(bào)顯示，新華保險(xiǎn)總計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)77.02億元，同比增長(zhǎng)52.8%，歸母股東權(quán)益較年初提升4.5%至666.11億元，總資產(chǎn)7532.56億元，較年初增長(zhǎng)6.1%，總保費(fèi)同比增長(zhǎng)11.3%，綜合投資收益率4.78%。公司實(shí)際資本2218.9億元，較二季度末增加5.3%，實(shí)際資本增速維持平穩(wěn)，意味著新華保險(xiǎn)的內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)向好。

“從三季報(bào)看，新華保險(xiǎn)持續(xù)優(yōu)化保費(fèi)結(jié)構(gòu)，續(xù)期保費(fèi)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)以及短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)不斷發(fā)力，構(gòu)成了業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。”中信建設(shè)分析師張芳說(shuō)。三季報(bào)顯示，新華保險(xiǎn)續(xù)期保費(fèi)同比增速為29.4%，較去年同期提高10.1個(gè)百分點(diǎn)，在總保費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比進(jìn)一步提升達(dá)到78.26%，推動(dòng)總保費(fèi)實(shí)現(xiàn)11.3%的同比增長(zhǎng)。

不只是新華保險(xiǎn)，其他上市險(xiǎn)企的三季報(bào)也凸顯出保費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，續(xù)期保費(fèi)拉動(dòng)總保費(fèi)增長(zhǎng)的特點(diǎn)，這與行業(yè)整體結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型明顯正相關(guān)。比如，中國(guó)太保前9個(gè)月壽險(xiǎn)個(gè)人業(yè)務(wù)續(xù)期保費(fèi)為1203.21億元，同比增長(zhǎng)34.3%，占個(gè)人業(yè)務(wù)原保費(fèi)的比例為70.4%，中國(guó)人壽這一數(shù)據(jù)為3162.85億元，同比增長(zhǎng)28.7%，占原保費(fèi)的比例為67%左右。

今年以來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，用銀保監(jiān)會(huì)副主席黃洪的話說(shuō)就是“這次負(fù)增長(zhǎng)是主動(dòng)調(diào)整、節(jié)奏在我”。他認(rèn)為在行業(yè)形勢(shì)比較好的情況下推動(dòng)改革，市場(chǎng)的承受能力更強(qiáng)，回旋余地更大。三季度上市險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)印證了這一說(shuō)法。從數(shù)據(jù)看，雖然保費(fèi)增長(zhǎng)速度有所降低，但結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化，行業(yè)利潤(rùn)提升，屬于量減質(zhì)升，價(jià)值優(yōu)化式的主動(dòng)調(diào)整。

以中國(guó)人壽為例，萬(wàn)聯(lián)證券分析師喻剛表示，雖然季報(bào)并不披露內(nèi)含價(jià)值相關(guān)數(shù)據(jù)，但根據(jù)我們的研究結(jié)果，調(diào)整后實(shí)際資本與內(nèi)含價(jià)值具有內(nèi)在邏輯一致性和實(shí)際結(jié)果高度相關(guān)性。中國(guó)人壽三季度末實(shí)際資本7638億元，較上季度末增長(zhǎng)2.9%，由此判斷國(guó)壽內(nèi)含價(jià)值仍在保持穩(wěn)步提升。

市場(chǎng)低迷影響利潤(rùn)增長(zhǎng)

今年前3季度資本市場(chǎng)低迷，保險(xiǎn)資金投資收益承壓，影響了利潤(rùn)增長(zhǎng)。即使利潤(rùn)增長(zhǎng)較為明顯的新華保險(xiǎn)也不例外。

前3季度，新華保險(xiǎn)總計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)77.02億元，同比增長(zhǎng)52.8%。其中，第三季度同比增長(zhǎng)5.43%，較半年報(bào)利潤(rùn)的同比上漲大幅收窄，其原因主要是投資收益下行。三季度資本市場(chǎng)下行，且10年期國(guó)債收益率三季度平均較上半年平均下行18bp。中國(guó)人壽三季報(bào)顯示，前3季度公司實(shí)現(xiàn)投資收益838.70億元，同比下滑15.54%。

稍顯另類的是中國(guó)太保，投資端逆市好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，前3季度中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)投資收益達(dá)到411.3億元，同比增長(zhǎng)9.95%。其中，三季度單季度投資收益達(dá)到135.89億元。具體來(lái)看，三季度中國(guó)太保總投資資產(chǎn)較上年末增長(zhǎng)9.5%，固收類資產(chǎn)配置占比8.7%，較年初上升，權(quán)益類資產(chǎn)占比13.3%，較年初下降。也許正是這種對(duì)投資節(jié)奏的較好把握，規(guī)避掉了資本市場(chǎng)下行的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

值得關(guān)注的是，從10月19日開(kāi)始，銀保監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布了松綁保險(xiǎn)資金投資的相關(guān)文件，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金入市。

10月19日，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主席郭樹(shù)清在接受記者采訪時(shí)表示，要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。

10月26日，銀保監(jiān)會(huì)就《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。據(jù)介紹，本次修訂調(diào)整的主要內(nèi)容是取消保險(xiǎn)資金開(kāi)展股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制，通過(guò)“負(fù)面清單+正面引導(dǎo)”機(jī)制提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

10月30日，“首只化解股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)產(chǎn)品落地”的公開(kāi)消息說(shuō)明，作為我國(guó)資本市場(chǎng)上一支重要的投資力量，在穩(wěn)定市場(chǎng)方面將起到積極作用。這同時(shí)也意味著，保險(xiǎn)資金將進(jìn)入更廣闊的投資空間。

金融科技影響不斷深入

金融科技的力量不可小覷。實(shí)際上，保險(xiǎn)與科技的融合在當(dāng)下已經(jīng)成為潮流，科技手段被保險(xiǎn)公司廣泛地運(yùn)用在營(yíng)銷、承保、保單服務(wù)、理賠這些保險(xiǎn)流程中。

與以往一樣，金融科技在中國(guó)平安的利潤(rùn)貢獻(xiàn)中非常搶眼。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，金融科技與醫(yī)療科技業(yè)務(wù)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)700.4%達(dá)54.03億元，在集團(tuán)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)占比6.3%，去年同期為0.9%。截至2018年9月30日，公司科技專利申請(qǐng)數(shù)累計(jì)達(dá)8534項(xiàng)，較年初增加5504項(xiàng)。金融壹賬通服務(wù)金融機(jī)構(gòu)包括483家銀行、42家保險(xiǎn)公司、近2500家非銀金融機(jī)構(gòu)。此外，金融壹賬通前3季度風(fēng)控產(chǎn)品使用量達(dá)8.82億次。此外，三季報(bào)還顯示，平安集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)用戶量超5億，前3季度新增客戶中34.8%來(lái)自集團(tuán)。

前不久，眾安保險(xiǎn)聯(lián)合畢馬威中國(guó)發(fā)布了一份關(guān)于保險(xiǎn)科技的報(bào)告認(rèn)為，科技將作為重要的基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)賦能，通過(guò)優(yōu)化保險(xiǎn)業(yè)務(wù)流程，提升保險(xiǎn)產(chǎn)品性價(jià)比，強(qiáng)化服務(wù)兼容性，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，降低監(jiān)管成本，促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，構(gòu)筑一個(gè)更高效、更兼容、更平衡和更人文的“新保險(xiǎn)”生態(tài)體系。

“展望第四季度，壽險(xiǎn)新單保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值會(huì)加速改善，產(chǎn)險(xiǎn)在維持增速的同時(shí)有望通過(guò)改善費(fèi)用率提振利潤(rùn)。預(yù)計(jì)全年表現(xiàn)最好的中國(guó)平安能實(shí)現(xiàn)5%-10%的新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速。全年產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)同比增速會(huì)保持在13%左右。”興證金融分析師傅慧芳如是說(shuō)。